信达证券：给予招商港口增持评级
信达证券股份有限公司近期对招商港口进行研究并发布了研究报告《2024年年报点评：归母净利润高增26%，静待海外并购协同效应释放》，给予招商港口增持评级。
招商港口(001872)
事件：招商港口（001872.SZ）发布2024年年度报告。
营业收入：2024年实现161.31亿元，同比增长2.41%；2024年第四季度实现39.64亿元，同比下滑0.77%。
归母净利润：2024年实现45.16亿元，同比增长26.44%；2024年第四季度实现7.80亿元，同比增长84.67%。
点评：
核心控股区域实现吞吐量高增。
珠三角集装箱吞吐量：2024年实现1726.7万标准箱，同比增长16.31%；2024年第四季度实现419.1万标准箱，同比增长9.74%。
海外集装箱吞吐量：2024年实现3736.3万标准箱，同比增长9.68%；2024年第四季度实现941.9万标准箱，同比增长8.45%。➢核心参股区域投资收益实现高增。
上港集团投资收益：2024年实现41.82亿元，同比增长13.00%。
宁波港投资收益：2024年实现11.34亿元，同比增长7.99%。➢非经项目贡献利润增量。
子公司已计提信用损失营运补偿：24年贡献应收款项减值准备转回3.18亿元。
青岛港股票公允价值变动：2024年贡献公允价值变动收益3.49亿元。
分红：2025～2027年分红规划承诺比例提升。
2024年分红：分红总额18.43亿元，分红比例41%，2025年4月2日收盘价对应股息率3.6%。
2025～2027年分红规划：原则上现金分红不低于可分配利润40%，较22～24年分红规划提升10个百分点。
持续拓展海外港口资源，静待协同效应释放。2024年6月，公司控股子公司招商局港口完成印尼NPH51%股权收购项目的交割，2025年2月，公司控股子公司招商局港口公告计划以4.48亿美元收购巴西Vast原油码头。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025～2027年实现营业收入167.51、173.29、179.11亿元，同比增长3.85%、3.45%、3.36%，实现归母净利润44.57、46.91、49.19亿元，同比增速分别为-1.30%、5.24%、4.86%，对应EPS为1.78、1.88、1.97元，2025年4月2日收盘价对应PE为11.54、10.97、10.46倍，维持“增持”评级。
风险因素：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口热度不及预期。
最新盈利预测明细如下：
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